公司发布2017年半年报：2017年上半年实现营业收入34.05亿元，同比增长30.84%；归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，同比增长136.11%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.74亿元，同比增长20.74%；每股收益0.17元，同比增长136.11%。
受益欧洲游复苏，出境游业务表现亮眼，配餐业务亦快速增长2017年上半年公司旅行社业务产品总量达1万余种，实现收入29.20亿元（+31.71%），净利润0.69亿元（+91.67%）。其中出境游批发贡献收入5.76亿元（+73.49%），出境游零售19.64亿元（+18.97%），企业会3.81亿元（+62.52%）。欧洲游复苏是业绩亮眼的重要原因，上半年我国赴欧游客数量同比增长65%，其中跟团游增长81%。报告期内航空铁配餐业务实现收入4.76亿元（+26.19%），公司新承接了-西雅图等多条航空线以及我国西北地区多条动车线条。
报告期内公司销售、管理和财务费用率分别为8.61%（-0.58pct）、4.26%（-0.59pct）和1.33%（+0.38pct），销售和管理费用水平有所压缩，财务费用增加主要系融资成本增长所致。公司归母净利增长幅度远超营收，主要系报告期内公司向关联方转让嘉兴永文明体投资合伙企业5亿元份额，获得投资收益0.59亿元，剔除该投资收益则归母净利同比增长33.04%。
多角度延伸产业链，增强目的地资源整合，资本运作提供资金支持（1）邮轮业务市场份额继续扩大，上半年极地邮轮业务约占国内市场份额的31.86%；加大新、奇、特、高旅游产品和私人订制产品的研发力度，降低库存并提高收入；依托海航背景切入国内游，积极布局海南、三沙等旅游资源。（2）与马耳他、北欧旅游局和汉堡旅游局签订合作协议，深度挖掘欧洲优质旅游资源；成为2018年韩国平昌冬季奥运会中国地区独家票务代理，以及“超级碗”中国地区贵宾款待类票务代理，拓展体育赛事资源布局。（3）2016-17年公司先后披露定增及公司债预案，拟定增募集72亿元用于营销总部、海外即时保障、邮轮销售和国际航旅通四个项目（目前正在等待核准批文），拟发行7亿元公司债贷款及补充流动资金（已发行完成，票面利率7.2%，评级AA），资金上的支持将成为公司继续深耕出境游的基础。
受益欧洲游复苏，公司2017年上半年出境游业务表现良好，持续推进目的地资源整合及出境游全产业链布局。背靠海航大船，与海航旗下航空、旅游等优质资源产生协同效应，资本运作确保资金支持，出境游龙头地位保持稳固。目前公司估值正处历史底部。我们预计公司2017-2019年营业收入分别为89.08、114.91和143.96亿元，归属上市公司净利润分别为3.45、4.42和5.73亿元，不考虑增发摊薄的EPS分别为0.39、0.50和0.66元，对应PE分别为33.24、25.59和19.37倍，维持“强烈推荐”评级。
推荐：
网友评论 ()条 查看